中信证券分析,器件(封装后)价格直接反应供需,其价格降幅为拐点指标。封装是产业链中与终端最为接近的环节,应用于照明的白光器件价格直接反应供需状况。供需平衡的情况下,封装厂商通过扩大规模、提升技术水准等方式来降低成本,在保证毛利率的情况下可使产品价格有15%~30%/年的降幅,即供需平衡下封装器件的价格降幅平均为4%~8%/季度。市场供需的波动直接影响器件的价格,在中信证券中期供给平稳的假设下,器件价格降幅收窄意味着需求提升,若降幅收窄至正常范围意味着供需平衡,即阶段性底部。
12月,价格降幅首次出现收窄。2011年初,显示幕封装的大量产能转入照明市场,激增的供给与平稳增长的需求引起了白光器件的价格暴跌。据中信证券估算,近半年价格跌幅约20%~30%/季,远高于供需平衡时4%~8%/季的正常速度。中信证券近期的的调研显示,2011年11月下旬至今,LED照明主力器件(白光3528)的价格由22%/季的降幅收窄至12%/季,为半年来白光器件降价幅度的首次。
结合产业链各环节的调研江南官方体育网页版登录入口手机 和商业照明市场的渗透情况判断,12月出现的器件价格情况是终端照明厂商预期转好、增加库存所致,即LED照明的需求支撑。
预计库存压力释放后,行业恢复上行概率较大。据中信证券判断,12月的价格降幅收窄为照明需求所支撑,LED成本持续降低、技术不断进步的趋势并未改变,故中信证券认为库存压力对行业利润的降低是暂时影响,待压力释放后器件价格降幅再度收窄、行业恢复上行概率较大,即一季度为行业阶段性底部是大概率事件。